¿Quiénes son los brokers creadores de mercado?

Market Makers

Antes de empezar a operar, supongo que no pensaba mucho en la mecánica de la compra y venta de acciones.

Y si lo hizo, lo más probable es que se detuviera ante la complejidad de todo ello, negándose a considerar los entresijos de lo que ocurre entre bastidores cada vez que pulsa el botón "Comprar" o "Vender" en su plataforma de corretaje.

Bueno, vamos a dejar una cosa clara ahora mismo... si quieres tener el mayor éxito posible en tus operaciones bursátiles, tienes que conocer los entresijos de cómo funciona este sistema. Y la buena noticia es que no tiene por qué ser tan complicado como parece.

Hoy voy a levantar el velo sobre uno de los actores más misteriosos del comercio: el creador de mercado. Quiero que conozcas a los creadores de mercado y cómo operan, porque su presencia y las funciones que desempeñan tienen un impacto directo en cómo se ejecutan tus futuras operaciones.

Cómo se ejecutan las operaciones

Una de las primeras cosas que debe saber es que las operaciones pueden ejecutarse de diferentes maneras.

Supongamos que quieres comprar 1.000 acciones de la empresa A. Otro operador, el operador B, situado en algún lugar del mundo, quiere vender 1.000 acciones de la empresa A. Su orden es ejecutada desde sus acciones por su empresa de corretaje, lo que resulta en una transacción limpia y ordenada para ambas partes.

Pero ahora supongamos que no hay ningún comerciante B. Si todavía quieres comprar esas 1.000 acciones, ¿tienes que esperar a que alguien ponga una orden de venta?

No necesariamente.

Aquí es donde entra un grupo de los llamados "creadores de mercado".

El papel del creador de mercado

Un creador de mercado (Market Maker - MM) es un corredor cuyo trabajo consiste en proporcionar liquidez y fijar los precios de compra y venta en función de los valores que tiene en su inventario o "hace el mercado".

Por término medio, verá entre 4 y 40 creadores de mercado para un determinado valor, en función de su volumen medio diario de negociación. Los MM fijan sus propios precios de compra y venta, pero una vez que se fijan esos precios, generalmente se les exige que compren o vendan al menos 1.000 acciones al precio anunciado (aunque estos requisitos mínimos de cotización pueden cambiar en función del nivel de precios).

Estas medidas, combinadas con las restricciones que obligan a los creadores de mercado a ofrecer a los clientes los mejores precios de compra y venta, evitan la especulación y la volatilidad excesiva al mantener un mercado justo y razonable con dos caras.

El concepto de "flujo de pedidos"

Tal vez le sorprenda, pero la mayoría de las empresas de corretaje -tanto tradicionales como en línea- no compran ni venden sus acciones por sí mismas.

Para mantener los costes bajos, muchos corredores en línea "venden" sus órdenes (esencialmente las órdenes de compra y venta de sus clientes) a los creadores de mercado. De este modo, el creador de mercado obtiene el "flujo de órdenes" de los corredores.

Básicamente, este creador de mercado paga a su empresa de corretaje para que reciba su orden. Esto se llama pagar por el flujo de órdenes.

Las empresas de corretaje a veces incluso llegan a acuerdos para enviar la mayor parte de su flujo de órdenes a un MM específico. El creador de mercado NITE dominó la práctica del flujo de órdenes a principios de la década de 2000 (cuando la negociación online y electrónica empezó a explotar) para convertirse en el mayor MM de la manzana.

Entonces, ¿por qué el MM compra órdenes al corredor?

La respuesta es la siguiente: Para que pueda recibir un gran número de pedidos de particulares (incluidos los suyos y los míos) y ganar dinero con los diferenciales. Verá, los creadores de mercado consideran que vale la pena pagarle a su corredor en línea para que reciba sus órdenes de acciones porque piensan que la ganancia del diferencial superará con creces su pago por el flujo de órdenes.

Al menos deberías poder saber a quién le vende las órdenes tu broker, ¿no? Pues sí. Deberían decírselo en sus recibos de operaciones y en el contrato que firma al abrir su cuenta. Así que tómese un minuto para descubrir este interesante detalle, puede que le haga decir ¡hmmmm o aha!

¿Cómo ganan dinero los creadores de mercado?

La mejor manera de entender el papel de los creadores de mercado es ver un ejemplo de cómo ganan dinero realmente. Como se ha mencionado anteriormente, el creador de mercado espera ganar dinero con lo que se llama el "spread", la diferencia entre la oferta y la demanda.

Supongamos que está dispuesto a comprar una acción.

La acción cotiza con una oferta de 25 dólares y una demanda de 26 dólares.

Quiere comprar las 500 acciones a 26 dólares, donde se "ofrecen" (piden).

Si no hay un vendedor real que responda directamente a su orden de compra, el creador de mercado le venderá 500 acciones a 26 dólares, tenga o no las acciones en su inventario.

Ahora, si no tiene las acciones en su inventario, tendrá que volver a comprarlas en el mercado para cubrir las acciones que te vendió. A esto se le llama poner en corto las acciones en el mercado minorista (donde usted es el comprador minorista).

Hará una oferta a 25,01 dólares y verá si alguien la alcanza o le vende acciones a ese nivel.

Cuando alguien lo hace, gana 99 centavos por las acciones que acaba de venderle a 26 dólares, ya que vuelve a comprar a 25,01 dólares.

Básicamente, gana 0,99 dólares x 500 acciones, con un beneficio total de 495 dólares.

Lo contrario es cierto si quiere vender 500 acciones a 25 dólares.

En este caso, el creador de mercado le compra 500 acciones a 25 dólares, y luego se da la vuelta y trata de venderlas en el Ask a 26 dólares, o incluso más bajo - digamos 25,99 dólares - para ser el "Mejor Ask".

Cuando la siguiente orden de compra llega a 25,99 dólares, gana los mismos 495 dólares en esa operación.

Este beneficio puede parecer demasiado pequeño para que merezca la pena todo ese esfuerzo, pero recuerde que un creador de mercado puede realizar este tipo de operaciones varios miles de veces al día.

Teniendo esto en cuenta, es fácil ver por qué estos puestos de trabajo están entre los más codiciados tanto en las pequeñas como en las grandes empresas. De hecho, en grandes empresas como Knight Capital Markets (NITE), que compiten por el flujo de órdenes de los grandes brokers, los mejores operadores de MM pueden ganar hasta siete cifras al mes.

Es un gran trabajo, ¿no?

En este punto, probablemente sea muy tentador apuntar a una posición de creador de mercado, pero tenga en cuenta que no es tan fácil como parece. El creador de mercado está en riesgo todo el tiempo. Pueden ejecutar una orden, pero el precio se vuelve en su contra, anulando por completo sus beneficios. Si esto ocurre con suficiente frecuencia, perderá su puesto en la empresa.

Por otro lado, si trata de minimizar este riesgo y "jugar a lo seguro", lo más probable es que sea sancionado de otra manera. Si la empresa ve que un creador de mercado no está dispuesto a asumir riesgos en una determinada acción, se la quitará y se la dará a otro en el parqué que esté dispuesto a ser más agresivo.

En definitiva, la creación de mercados requiere gestionar un número extraordinario de variables a la vez. Los creadores de mercado mantienen una "lista" de valores para los que proporcionan liquidez, que puede incluir 300 o más símbolos de cotización diferentes (empresas). No sólo tienen que saber dónde están sus ofertas y demandas en un momento dado, sino que también tienen que saber si están largos o cortos, qué tamaño de posición tienen y cómo afectan esas posiciones a su capital neto.

Imagínese tener que hacer todo esto para más de 300 acciones a la vez, cada segundo del día de negociación. La cabeza me da vueltas sólo de pensarlo.

Cosas que hay que recordar

Los creadores de mercado son una pieza esencial del rompecabezas del trading. A menudo tienen mala fama (a veces con razón), pero sin ellos estaríamos sentados esperando... y esperando... y esperando a que se ejecuten nuestras órdenes.

No te obsesiones con entender el significado de todo lo que hacen. Aprender a reconocer las actividades de los creadores de mercado y el impacto que tienen en el mercado en general.

Los creadores de mercado son un concepto complicado, por lo que es común tener preguntas sobre cómo operan y cómo ganan dinero.

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