Superposición de monedas - Estrategias e instrumentos
La superposición de divisas (currency overlay) es una estrategia de inversión utilizada por los inversores institucionales para proteger sus carteras de las fluctuaciones monetarias.
El gestor de la superposición de divisas identifica primero la exposición a las divisas de la cartera y luego realiza operaciones de cobertura de divisas para compensar este riesgo.
La superposición de divisas puede utilizarse para cubrir tanto
el riesgo de cambio de las inversiones denominadas en moneda extranjera, y
- el riesgo de cambio de las inversiones nacionales que están expuestas a las fluctuaciones de las divisas mediante
- a través de las importaciones, las exportaciones, las actividades en el extranjero, etc.
Aunque la superposición de divisas la utilizan sobre todo los grandes inversores institucionales, también pueden utilizarla los inversores particulares que buscan protección contra la volatilidad de las divisas.
Los fondos de inversión con cobertura de divisas y los fondos cotizados (ETF) permiten a los inversores particulares exponerse a los mercados extranjeros sin tener que preocuparse por los efectos potencialmente negativos de las fluctuaciones monetarias.
Cobertura de divisas
Los particulares e instituciones con exposición a bonos, acciones y otros instrumentos denominados en divisas tienen riesgo de cambio en sus carteras.
Para cubrir este riesgo de divisas, los inversores pueden realizar una cobertura de divisas.
Hay una serie de estrategias de cobertura de divisas que los gestores de fondos de cobertura de divisas pueden utilizar para compensar la exposición a las divisas.
Los contratos a plazo y los futuros son instrumentos populares de cobertura de divisas. Las opciones y los swaps son otras estrategias habituales para cubrir el riesgo de divisas.
Contratos de cambio a plazo
Los particulares e instituciones con exposición a bonos, acciones y otros instrumentos denominados en divisas tienen riesgo de cambio en sus carteras.
Para cubrir este riesgo de divisas, los inversores pueden realizar una cobertura de divisas.
Hay una serie de estrategias de cobertura de divisas que los gestores de fondos de cobertura de divisas pueden utilizar para compensar la exposición a las divisas.
Los contratos a plazo y los futuros son instrumentos populares de cobertura de divisas. Las opciones y los swaps son otras estrategias habituales para cubrir el riesgo de divisas.
Contratos de cambio a plazo
La estrategia de cobertura de divisas más habitual es la celebración de contratos a plazo.
Un contrato a plazo es un acuerdo para comprar o vender una moneda en una fecha futura a un tipo de cambio predeterminado.
Al suscribir un contrato a plazo, el gestor de la superposición de divisas puede fijar un tipo de cambio para una transacción futura y proteger la cartera de movimientos adversos en el mercado de divisas.
Por ejemplo, un gestor de superposición de divisas con una cartera de activos en dólares estadounidenses puede suscribir un contrato a plazo para vender euros en una fecha futura.
Si el valor del euro cae frente al dólar, el contrato a plazo compensará la pérdida de valor de los activos denominados en euros de la cartera.
Fondos de inversión y ETFs cubiertos contra el riesgo de divisas
Los inversores que deseen exponerse a los mercados extranjeros pero quieran evitar el riesgo de cambio pueden invertir en fondos de inversión y fondos cotizados con cobertura de divisas.
Este tipo de fondos mantiene una cartera de valores y utiliza técnicas de cobertura de divisas para compensar el riesgo de cambio.
Los fondos de inversión con cobertura de divisas y los fondos cotizados en bolsa ofrecen a los inversores la oportunidad de participar en el potencial alcista de los mercados extranjeros sin tener que preocuparse por el riesgo a la baja de las fluctuaciones monetarias.
Los inversores deben ser conscientes de que la cobertura de divisas conlleva su propio conjunto de riesgos, como el riesgo de base y el riesgo de refinanciación.
El riesgo de base es el riesgo de que la cobertura de divisas no compense perfectamente la exposición a la moneda subyacente.
El riesgo de refinanciación es el riesgo de que las posiciones mantenidas en los contratos a plazo tengan que cerrarse con pérdidas si la divisa se mueve en una dirección desfavorable.
Swaps de divisas
Un swap de divisas es un acuerdo entre dos partes para intercambiar divisas denominadas en una moneda por otra.
Los gestores de superposición de divisas suelen utilizar los swaps de divisas como forma de cubrir el riesgo de divisas.
Por ejemplo, un gestor de superposición de divisas con una cartera de activos denominados en dólares estadounidenses puede realizar un swap de divisas con una contraparte y cambiar sus dólares estadounidenses por yenes japoneses.
Esto protegería la cartera frente a un descenso del valor del dólar estadounidense frente al yen japonés, independientemente de dónde exista esa exposición.
Los swaps de divisas pueden utilizarse para cubrir la exposición a las divisas, tanto en las inversiones extranjeras como en las nacionales, que están expuestas a las fluctuaciones de las divisas.
Opciones de divisas
Las opciones sobre divisas son otra herramienta que los gestores de superposición de divisas pueden utilizar para cubrir el riesgo de divisas.
Una opción sobre divisas da al titular el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender una divisa a un tipo de cambio específico en una fecha determinada o antes.
Las opciones sobre divisas pueden utilizarse para cubrir tanto el riesgo de divisas como el riesgo de moneda nacional.
Por ejemplo, un gestor de superposición de divisas con una cartera de activos denominados en dólares estadounidenses puede comprar opciones de venta sobre el yen japonés.
Esto da al gestor el derecho a vender yenes japoneses por dólares estadounidenses a un tipo de cambio específico en una fecha determinada o antes.
Si el valor del yen japonés cae frente al dólar estadounidense, el gestor de superposición de divisas puede ejercer su opción y vender yenes japoneses por dólares estadounidenses con un beneficio.
Contratos a plazo de divisas
Los futuros de divisas tienen el mismo objetivo y son similares a los forwards de divisas.
Un contrato de futuros sobre divisas es un contrato para comprar o vender una divisa a un tipo de cambio específico en una fecha determinada en el futuro.
Los contratos a plazo de divisas se negocian en las bolsas de valores y son utilizados por los gestores de divisas como una forma de cubrir el riesgo de divisas.
Por ejemplo, un gestor de superposición de divisas con una cartera de activos denominados en dólares estadounidenses puede suscribir un contrato a plazo de divisas para vender yenes japoneses si desea cubrir una cantidad equivalente de exposición al yen.
Esto daría al gestor el derecho a vender yenes japoneses contra dólares estadounidenses a un tipo de cambio específico en una fecha determinada en el futuro.
Si el valor del yen japonés cae frente al dólar estadounidense, el gestor de la cobertura de divisas puede ejercer su contrato y vender yenes japoneses por dólares estadounidenses con un beneficio equivalente al movimiento favorable del contrato a plazo.
Futuros de divisas frente a contratos a plazo
Al igual que los forwards de divisas, los futuros de divisas pueden utilizarse para cubrir la exposición a las divisas.
Sin embargo, hay algunas diferencias clave entre los futuros y los contratos a plazo de divisas.
Una de ellas es que los futuros de divisas se negocian en mercados regulados, mientras que los contratos a plazo de divisas no lo están.
Esto significa que los futuros de divisas están sujetos a comisiones de cambio, mientras que los forwards de divisas no lo están.
Otra diferencia fundamental es que los futuros sobre divisas están normalizados, mientras que los contratos a plazo sobre divisas no lo están.
Esto significa que los futuros de divisas pueden negociarse e intercambiarse fácilmente, mientras que los forwards de divisas no.
Por último, los futuros sobre divisas tienen una fecha de vencimiento -tienen que renovarse-, mientras que los futuros sobre divisas no.
Esto significa que los futuros de divisas deben liquidarse en su fecha de vencimiento o antes, mientras que los contratos a plazo de divisas pueden mantenerse hasta su vencimiento.
La superposición de divisas como medio de diversificación
La superposición de divisas también puede utilizarse para diversificar mejor la exposición a las divisas.
La mayoría de las carteras están fuertemente ponderadas hacia una determinada clase de activos, todos ellos denominados en la misma moneda.
El capital no se destruye tanto en los mercados (es decir, cuando las clases de activos caen), sino que se traslada a otras cosas.
Se mueve constantemente entre diferentes activos, clases de activos, países, divisas y valores financieros y no financieros.
Por esta razón, es mejor no mantener una cartera totalmente en una sola moneda para garantizar una diversificación prudente.
Superposición de moneda con oro
Los gestores de fondos de divisas también pueden utilizar el oro para cubrir el riesgo cambiario.
El oro se considera tradicionalmente un activo de refugio y es utilizado por los inversores para protegerse del riesgo cambiario.
Por ejemplo, el oro puede utilizarse para cubrir el riesgo cambiario en una cartera de activos denominados en cualquier moneda.
Si el valor de una moneda cae (por ejemplo, frente a otras monedas, debido a la caída de los rendimientos reales), el valor del oro generalmente subirá, simplemente porque su precio refleja el valor de la moneda utilizada para comprarlo.
El oro es un activo que no es responsabilidad de nadie, a diferencia de la riqueza financiera por la que alguien tiene que pagar la deuda.
Una moneda nacional fuerte puede provocar una caída del precio del oro, simplemente porque el valor de la plata aumenta en relación con otros depósitos de valor.
Muchos gestores de carteras utilizan el oro como moneda de sustitución en una asignación de alrededor del 5-15%.
Esto se hace sin eliminar otros activos de la cartera (por ejemplo, no vendiendo acciones u otros activos para comprar oro, sino simplemente comprando oro en el mercado de futuros o por algún otro método).
Otras monedas pueden utilizarse de forma similar
Un trader o inversor residente en Estados Unidos tendrá su cartera en dólares.
La superposición de divisas puede lograrse con otras monedas, por ejemplo comprando activos extranjeros denominados en otras monedas, cestas diversificadas de materias primas o simplemente teniendo exposición a las monedas al contado.
Un trader puede tener exposición a varias divisas (por ejemplo, el euro, la libra esterlina, el yen, el dólar canadiense, el dólar estadounidense, el franco suizo, el oro, las divisas de mercados emergentes, etc.).
Estas posiciones no formarían el núcleo de la cartera (es decir, las exposiciones a estas divisas serían pequeñas), pero ayudarían a diversificar la exposición a las divisas en una cartera.
Conclusión
Los forwards de divisas, los swaps de divisas, las opciones de divisas y los fondos de inversión y ETFs con cobertura de divisas son herramientas que los inversores pueden utilizar para compensar la exposición a las divisas.
La superposición de divisas es una herramienta que los operadores pueden utilizar para gestionar el riesgo de divisas.
Pueden ser estrategias que utilizan una mezcla de monedas para compensar los riesgos que plantea una sola moneda.
La estratificación de divisas puede utilizarse para cubrirse contra el riesgo de divisas o para aprovechar las variaciones previstas en el valor de las mismas.
El oro se utiliza a menudo como cobertura de divisas, ya que se considera un activo seguro.
También se pueden utilizar otras monedas como cobertura monetaria.
Cada estrategia de superposición de divisas tiene sus propias ventajas y desventajas, y cada una debe utilizarse de forma adecuada a la situación personal del trader o inversor.
