Warren Buffett, el Oráculo de Omaha
Wall Street es el único lugar al que la gente acude en Rolls Royce para recibir consejos de personas que toman el metro. Warren Buffett
Warren Edward Buffett nació llevando los negocios y la inversión en la sangre.
El niño que se convertiría en el inversor de más éxito de su época vendía chicles, Coca-Cola y revistas de puerta en puerta, antes de pasarse a los periódicos y las pelotas de golf cuando se hizo mayor. Era tan listo como emprendedor: presentó su primera declaración de la renta en 1944 (a los 14 años), deduciendo 35 dólares por el uso de su reloj y su bicicleta en su ruta periodística.
El joven Warren Buffett hizo su primera inversión a los 11 años, cuando compró tres acciones de Cities Service Preferred a 38 dólares la acción (y tres para su hermana Doris). Luego vendió las acciones con un pequeño beneficio... una decisión de la que se arrepintió poco después, cuando las acciones de Cities Services subieron a casi 200 dólares la acción. Buffett sigue atribuyendo su paciencia inversora a esa temprana lección.
Buffett se licenció en empresariales en la Universidad de Nebraska con 20 años y 10.000 dólares en el banco procedentes de sus negocios de la infancia. Eso equivaldría a unos 96.000 dólares de hoy, nada mal para alguien que acaba de salir de la adolescencia. Para obtener su título avanzado, se matriculó en la Universidad de Columbia (tras ser rechazado en Harvard), donde recibió clases de Ben Graham, un analista financiero que sería mentor de Buffett durante muchos años.
Después de graduarse, Buffett se ofreció a trabajar gratis para la sociedad de Graham, pero éste se negó y también le disuadió de perseguir sus ambiciones en Wall Street. En su lugar, Buffett regresó a Omaha, su ciudad natal, donde trabajó como corredor de bolsa hasta que Graham cambió de opinión y le ofreció un empleo.
Buffett trabajó para la empresa de Graham durante dos años, aprendiendo de su mentor los principios de la inversión de "valor intrínseco". Cuando Graham se jubiló y la empresa cerró, Buffett abrió su propia empresa, Buffett Partnership Ltd, dispuesto a tomar lo que había aprendido de Graham e ir más allá. Aunque Buffett estaba de acuerdo con los principios de Graham (que consistían en buscar valores que se vendieran con un gran descuento respecto al valor de los activos subyacentes), quería mirar más allá de las cifras. Le preocupaba que los criterios de Graham, basados exclusivamente en el valor financiero, fueran demasiado estrictos y que, al ignorar otros factores como el equipo directivo de una empresa o su ventaja competitiva, se perdieran grandes ganadores.
Así, Buffett desarrolló su propia estrategia de inversión, basada en comprar acciones de empresas que considera bien gestionadas e infravaloradas, con la intención de mantenerlas indefinidamente. Mars, Heinz, Duracell, American Express, Coca-Cola y Procter & Gamble son sólo algunas de las empresas que cumplían sus criterios y entraron en su cartera - y en muchos casos Buffett compró las empresas y permitió a sus equipos directivos seguir dirigiendo el día a día de los negocios. Una de estas empresas era una compañía textil llamada Berkshire Hathaway.
Buffett compró inicialmente acciones de Berkshire Hathaway al observar una tendencia en el precio de las acciones cada vez que la empresa cerraba una fábrica textil, pero pronto se dio cuenta de que el negocio textil estaba en declive y aceptó vender sus acciones por una oferta verbal de 11,50 dólares. Sin embargo, cuando llegó la oferta formal, la empresa sólo ofrecía 11,38 dólares, lo que enfureció a Buffett. Así que compró más acciones, acabó tomando el control de la empresa y cerró el negocio textil que había sido el núcleo histórico de Hathaway, pasando a los seguros y otras inversiones, aunque manteniendo el nombre.
El resto es historia.
Desde el principio, estaba claro que Buffett había encontrado una estrategia de éxito. Se hizo millonario en 1962, multimillonario en 1990 y en 2008 superó a su amigo Bill Gates para convertirse en la persona más rica del mundo (Gates ha recuperado el título desde entonces). Buffett figura regularmente entre las personas más influyentes del mundo y está considerado el inversor de más éxito del siglo XX, así como el "Mago de Omaha".
¿Qué hace con su dinero el inversor más exitoso del mundo? La respuesta, en lo que respecta a Buffett, es que lo regala.
Buffett es conocido por su frugalidad personal: dice que no quiere nada material, sigue viviendo en una casa de Omaha que compró en 1958 por 31.500 dólares y se ha comprometido a regalar la mayor parte de su fortuna. A pesar de un valor actual de 74.000 millones de dólares, Buffett no cree en la riqueza dinástica y sus tres hijos, Susie, Howard y Peter, no heredarán una parte significativa de su fortuna. En su lugar, planea dar a sus hijos "lo suficiente para que sientan que pueden hacer cualquier cosa, pero no tanto como para que se sientan sin ganas de hacer nada".
Buffett tiene previsto donar el 99% de su fortuna a causas filantrópicas, y en 2006 se comprometió a donar la mayor parte de su fortuna a la Fundación Bill y Melinda Gates (centrada en cuestiones de salud y educación a escala mundial). La donación adoptó la forma de 10 millones de acciones de clase B de Berkshire Hathaway, que se entregarían en incrementos del 5% hasta la muerte de Buffett. El valor de la donación se estima actualmente en 37.000 millones de dólares, pero Buffett espera que aumente a medida que el precio de las acciones se revalorice, ¿y quiénes somos nosotros para discutirlo?
Buffett, de 86 años, sigue siendo presidente, consejero delegado y principal accionista de Berkshire Hathaway y no tiene planes de jubilarse. Su empresa celebró su 50 aniversario en 2015 y sus asombrosos rendimientos anuales siguen sorprendiendo. Una inversión de 10.000 dólares en la empresa el día que Buffett llegó en 1965 valdría hoy 88 millones de dólares. La misma inversión en el S&P valdría 1,3 millones de dólares, mucho menos.
Así que no es de extrañar - como la locura por Warren Buffett la semana pasada, cuando se retransmitió en directo la conferencia anual de Berkshire Hathaway - que siga siendo un nombre enormemente influyente en el mundo financiero. El trabajo del mago de Ohama está lejos de haber terminado...
Sólo tienes que hacer unas pocas cosas bien en tu vida para evitar hacer demasiadas cosas mal. Warren Buffett
La estrategia de inversión y trading de Warren Buffett
Warren Buffett está considerado como el mayor defensor de la inversión en valor y del buy and hold, acertado o no.
Como Sir Galahad, ha conseguido su verdadero Santo Grial, y yo soy el primero en saludar su inmenso éxito. Sin embargo, ¿se puede conseguir lo que él ha logrado a través de oscuras compañías de seguros y exenciones fiscales? No. Es la clásica excepción a la regla.
Sólo hay un Buffett.
Por desgracia, muchos piensan erróneamente que Buffett es un simple inversor que compra y mantiene:
«¡Cariño, Warren hizo todo su dinero manteniendo Coca-Cola durante 40 años!».
Sin embargo, su riqueza de más de 60.000 millones de dólares es mucho más compleja que eso.
Por ejemplo, Buffett se opuso en su día a los derivados financieros:
Las cosas son menos lucrativas en el mercado de valores. Tenemos más dinero que ideas», dijo, añadiendo que una tasa de rentabilidad del 6-7% era justa en el entorno actual. La empresa dispone de más de 37.000 millones de dólares en efectivo para invertir. Un área a la que sin duda no irá el dinero es la de los derivados. No hay ningún lugar donde haya tantas oportunidades para hacer números falsos como en los derivados, afirmó el multimillonario vicepresidente de Buffett. Charlie Munger, vicepresidente multimillonario de Buffett, no pudo resistirse a añadir su granito de arena. Decir que la contabilidad de los derivados es una cloaca es un insulto a las aguas residuales».
Dieciséis días después, Buffett cambió de opinión:
Berkshire Hathaway Inc. anunció hoy la venta de 400 millones de dólares de un nuevo tipo de valor, denominado "SQUARZ", en una colocación privada a inversores institucionales cualificados..... A pesar de la falta de precedentes, un valor con cupón negativo parecía posible en el actual entorno de tipos de interés. Pedí a Goldman Sachs que creara un instrumento de este tipo y respondieron rápidamente con el innovador valor anunciado hoy», declaró Warren Buffett.
Si Buffett fue directo al principio, ¿por qué cambió dos semanas después y creó un instrumento tan complicado y secreto que ni siquiera su comunicado de prensa podía explicarlo? Lo que es aún más desconcertante es que Buffett se contradijo un año después, denunciando enérgicamente su creación financiera Frankenstein:
Los derivados son armas financieras de destrucción masiva, cuyos peligros, aunque latentes hoy, son potencialmente letales... Los vemos como bombas de relojería, tanto para las partes que los negocian como para el sistema económico.
En 2008, la estrategia de inversión de Warren Buffett fue, una vez más, comerciar con derivados y apoyar los rescates gubernamentales. Incluso hoy, en 2017, su empresa mantiene posiciones masivas en derivados. La leyenda de Warren Buffett de la inversión en valor o comprar y mantener como estrategia para ganar miles de millones ha calado en la conciencia pública con docenas de libros. Y cuando lanza una nueva estrategia de derivados que va en contra de su leyenda, nadie habla.
Michael Steinhardt, gestor de fondos desde hace muchos años, es una excepción a la regla: «Buffett es el mayor especialista en relaciones públicas de los últimos tiempos. Ha conseguido hacer un trabajo de nieve que, que yo sepa, ha engañado a prácticamente todos los periodistas... y es sorprendente que siga haciéndolo».
Warren Buffett es un icono de la inversión y merece elogios, pero a diferencia del seguimiento de tendencias, donde hay ejemplos de múltiples ganadores que siguen tendencias, sólo hay un Warren Buffett. Esto nos hace preguntarnos. ¿Es el único superviviente?
Hace unos años, hablé con un operador de tendencias. Tenía más de 30 años de experiencia y ganaba una media del 20% al año. Surgió la cuestión de Warren Buffett. Aunque respetaba mucho a Buffett, le desconcertaba que algunas personas calificaran de suerte sus operaciones de seguimiento de tendencias, cuando esas mismas personas consideraban que Buffett era competente.
Este trader recordó los miles de operaciones que había realizado. Señaló que sus colegas seguidores de tendencias también habían realizado miles de operaciones a lo largo de décadas. Para él, tiene más sentido decir que el éxito de Buffett tiene más que ver con la suerte, dado el número relativamente pequeño de operaciones apalancadas que han contribuido a su riqueza astronómica: Coca-Cola, Gillette, American Express, Goldman Sachs y Wells Fargo.
Pero Buffett merece crédito por este contundente comentario sobre las pérdidas: Si no puedes ver caer tus acciones un 50% sin que cunda el pánico, no deberías dedicarte a la bolsa.
