Richard Dennis : El Príncipe del Trading en el Foso
- Historia de Richard Dennis
- Estrategia de trading de tortugas
- ¿Cuáles eran las reglas originales de trading de Turtle?
- ¿Qué le pasó a Richard Dennis?
- ¿Qué le pasó a William Eckhardt?
- Pruebas backtests de estrategias de trading de tortugas
- Resumen de las backtests de las estrategias de trading tortuga
- Resumen y Conclusión
- Los mejores agentes de contratos por diferencia
Trader conocido comúnmente como el "Prince of the Pit", Richard Dennis es famoso por enseñar su sistema altamente secreto de seguimiento de tendencias a un grupo de individuos conocidos como las "Tortugas"....
Historia de Richard Dennis
Nacido en 1949, Richard Dennis creció en Chicago en los años 50, en el seno de una familia obrera. A los 17 años consiguió trabajo como mensajero en la Bolsa Mercantil de Chicago. Tras graduarse en el instituto, se licenció en Filosofía, pero no consiguió una beca para cursar estudios de posgrado, por lo que optó por dejarlo.
Primera experiencia
A los 19 años empezó a operar por cuenta propia. Utilizó los 1.600 dólares que le había prestado su familia para comprar un puesto de 1.400 dólares en la MidAmerica Commodity Exchange. Le quedaban 400 $ de su propio capital para operar. Sin embargo, la MidAmerica Commodity Exchange tenía una restricción de edad. Había que tener 21 años para operar. Para sortear esta restricción de edad, contrató a su padre para que operara por él en el parqué, mientras que Dennis actuaba como su propio mensajero.
Primer gran éxito bursátil
Cuando Dennis empezó a operar, no sabía muy bien lo que hacía. Meses de altibajos y aprendizaje por las malas le costaron mentalmente: "Tienes que haber pasado mentalmente por el proceso del fracaso", dice. "Pasé un día en el que cometí todos los errores conocidos por el hombre moderno. Corrí demasiados riesgos. Entré en pánico y vendí barato. Ese día había acumulado un patrimonio de unos 4.000 dólares y perdí unos 1.000 en dos horas. Tardé unos tres días en recuperarme emocionalmente, y creo que fue lo mejor que me ha pasado nunca.
En 1973, Dennis desarrolló un sistema que le permitió ganar más de 100.000 dólares. En 1974, le tocó el gordo al ganar 500.000 dólares con los futuros de la soja. En 1975, a la edad de 26 años, había ganado más de un millón de dólares. Para entonces, Dennis ya estaba enseñando a sus compañeros operadores. Unos 50 ó 60 jóvenes miembros de la bolsa se reunían en su pequeño piso para enseñar a Dennis a operar. Dennis y su amigo Tom Willis enseñaban sobre todo "liquidez".
Miembro del CBOT
Dispuesto a subir de marcha, a finales de los 70 se hizo miembro de pleno derecho del Chicago Board of Trade y montó una oficina en el piso de arriba. Su colega Tom Willis se quedó atónito: "Richard fue a la Junta de Comercio y se quedó boquiabierto. Nunca habían visto nada igual. Quiero decir que este chico revienta todo el pozo. No porque pueda o no porque quiera lucirse... y hablan de él preguntándose quién es este recién llegado".
La experiencia de la tortuga
A principios de los 80 Dennis hizo más de 100 millones de dólares en trading. Dennis pensaba que podía enseñar a cualquiera a operar en los mercados de futuros, pero su socio, William Eckhardt, sostenía que el éxito de Dennis se debía a que tenía un don para el trading. Dennis decidió realizar un experimento para demostrar su teoría. En el experimento participaron hombres y mujeres y se llevó a cabo durante dos semanas.
Durante estas dos semanas, Dennis enseñó a sus alumnos su proceso y sus reglas de trading. Lo hizo con dos grupos de catorce personas cada uno. Llamó a sus alumnos "Tortugas" porque quería que los comerciantes crecieran con la misma rapidez y eficacia que las granjas de tortugas que había visto en su visita a Singapur.
Una vez concluidas las dos semanas de formación, Dennis abrió una cuenta para cada uno de ellos y les dio algo de su propio dinero para que operaran. Decir que el experimento fue un éxito sería quedarse corto. En los cinco años siguientes, sus 28 "Tortugas" ganaron más de 175 millones de dólares. Dennis afirma: "Supongo que no deberías vivir reflejado en la gloria de tus hijos traders, pero yo sí. Creo que [formar a las Tortugas] es lo mejor que he hecho en materias primas".
Uno de los antiguos alumnos de Dennis dijo que éste creía que su éxito en el pit trading podía atribuirse a su tamaño y físico. "¿Has oído alguna vez por qué se consideraba muy exitoso? Mide 1,90 m y tiene el tamaño de un tren de mercancías. Podía ver por encima de la gente y, lo que es más importante, la gente podía verle a él. La gente siempre sabía que estaba allí. Él creía sinceramente que ésa era la razón de su éxito".
Grandes pérdidas
A Dennis se le acabó la suerte y las cosas se le torcieron a finales de los años ochenta. Perdió 10 millones de dólares en el crack bursátil de 1987 y un año después otros 40 millones. A finales de los 90, volvió a perder dinero. Fue entonces cuando decidió cortar por lo sano.
"El trading me enseñó a no tomar al pie de la letra la sabiduría convencional. El dinero que he ganado con el trading demuestra que la mayoría se equivoca a menudo. La inmensa mayoría se equivoca aún más a menudo. He aprendido que los mercados, que a menudo no son más que multitudes rabiosas, suelen ser irracionales; cuando se dejan llevar por las emociones, casi siempre se equivocan".
En la actualidad, Dennis es presidente del Dennis Trading Group y vicepresidente de C&D Commodities. También es miembro del Consejo del Cato Institute y de la Reason Foundation.
Estrategia de trading de tortugas
Sí, la estrategia de trading "tortuga" sigue funcionando hoy en día. Se trata de una estrategia de seguimiento de tendencias, por lo que es eficaz en mercados con tendencias claras. Si bien la estrategia original, basada en la identificación de rupturas, sigue siendo eficaz, los operadores han modificado las reglas de la estrategia de trading "tortuga" utilizando indicadores técnicos para identificar tendencias. Esta técnica puede no ser tan rentable como en la década de 1980, pero aún puede generar buenos rendimientos, como lo demuestran el índice CTA de Barclays y el éxito de fondos de cobertura como Swedish Lynx.
La estrategia de trading "tortuga" recibe su nombre de un experimento realizado por Richard Dennis en 1983. Este experimento tenía como objetivo determinar si el trading era un talento innato o una habilidad adquirida. El Experimento Tortuga fue un gran éxito, y la estrategia empleada por los operadores demostró ser muy eficaz durante la década de 1980. Pero ¿sigue siendo eficaz hoy en día? ¿Y cuáles son exactamente las reglas de la Estrategia Tortuga?
¿Qué es la estrategia de trading de la Tortuga?
La estrategia de trading Tortuga es un enfoque de seguimiento de tendencias desarrollado en la década de 1980 por los reconocidos traders Richard Dennis y William Eckhardt. Consiste en comprar y vender activos financieros según la dirección de las tendencias de precios a largo plazo. Los traders que utilizan esta estrategia suelen abrir posiciones cuando los precios se salen de un rango definido y cerrarlas cuando la tendencia se revierte. Esta estrategia enfatiza una gestión rigurosa del riesgo y utiliza reglas predeterminadas para el tamaño de las posiciones y los puntos de entrada y salida.
El Experimento de Trading Tortuga comenzó como una apuesta:
Richard Dennis y su socio, William Eckhardt, llevaron a cabo el Experimento Tortuga para determinar si el trading era un talento innato o algo que se podía aprender tras un desacuerdo. Dennis creía que cualquiera podía aprender a operar en los mercados de futuros, mientras que Eckhardt discrepaba. Creía firmemente que los traders exitosos nacían con un talento especial que les permitía obtener ganancias sustanciales.
Para zanjar el debate entre ambos, Richard Dennis decidió realizar un experimento reclutando y capacitando a traders novatos para determinar si era posible convertirlos en traders exitosos. Esto se conoció como el Experimento Tortuga. Publicaron un anuncio y recibieron solicitudes de personas interesadas en la capacitación.
Catorce candidatos seleccionados se sometieron a un programa de capacitación de dos semanas. Durante este tiempo, Dennis apodó a sus estudiantes "Tortugas", en referencia a las granjas de tortugas que había visitado en Singapur. Estaba convencido de que podía capacitar a traders con la misma rapidez y eficiencia que a las tortugas de granja.
Después de la capacitación, Dennis estaba convencido de que se convertirían en traders exitosos si seguían sus instrucciones meticulosamente. Luego, depositó en sus cuentas de trading cantidades que oscilaban entre $500,000 y $2,000,000. Con el tiempo, muchos de ellos tuvieron éxito, y Dennis tenía razón: las habilidades de trading se pueden aprender. Tras esta experiencia, la estrategia que Dennis enseñó a sus estudiantes tuvo mucho éxito y ahora se conoce como la "Estrategia Tortuga".
¿Cuáles eran las reglas originales de trading de Turtle?
La estrategia original de trading de Turtle es esencialmente una estrategia de seguimiento de tendencias. Las reglas del sistema de trading de Turtle se centran en estos tres elementos clave (reglas originales de trading de Turtle):
Métodos de dimensionamiento de posiciones basados en la volatilidad
- Pirámide
- Salidas y stops de las estrategias de trading de Turtle
- Métodos de dimensionamiento de posiciones basados en la volatilidad
Una regla importante de la estrategia de trading de Turtle era ajustar el tamaño de las posiciones según la volatilidad del mercado. Richard Dennis les enseñó a usar el indicador de Rango Verdadero Promedio (ATR) para calcular la volatilidad y ajustar el tamaño de sus posiciones en consecuencia. Debían abrir posiciones más grandes en mercados menos volátiles y reducir su exposición en mercados altamente volátiles.
El objetivo era mantener un nivel de riesgo equivalente por dólar invertido, ya que una mayor volatilidad indica un mayor riesgo. Las tortugas podían diversificar su cartera invirtiendo en activos con niveles de riesgo similares. Richard Dennis les enseñó a calcular el riesgo mediante una serie de cálculos para limitar su exposición al peligro.
Estafa Piramidal: Añadiendo Más Posiciones a Operaciones Ganadoras
Las reglas de la estrategia de trading "tortuga" también implicaban el uso de la técnica de la estafa piramidal para maximizar las ganancias en las operaciones ganadoras. Específicamente, añadían más posiciones cuando estaban en una posición ganadora, utilizando sus ganancias crecientes para financiar estas posiciones adicionales. Procedían sistemáticamente para que las ganancias de las posiciones anteriores cubrieran con creces las nuevas. Si el mercado se mantenía favorable, obtenían ganancias sustanciales con una posición mucho mayor.
La clave del éxito en las estafas piramidales reside en una baja relación riesgo/recompensa: nunca se debe arriesgar más de la mitad de las ganancias potenciales. Una operación ganadora, si se ejecuta correctamente, puede multiplicar las ganancias. Sin embargo, identificar las operaciones ideales para una estafa piramidal requiere considerable habilidad y perspicacia.
Al igual que otras actividades especulativas, las estafas piramidales utilizan el apalancamiento para aumentar el tamaño de una sola inversión. Esta práctica es peligrosa y puede amplificar tanto las ganancias como las pérdidas. Si bien algunos fondos de cobertura e inversores privados utilizan esta estrategia, muchos no pueden permitírsela. Además, la mayoría de los fondos de cobertura evitan asumir riesgos tan elevados en una sola operación. Si intenta operar con pirámides, debe estar en el lugar correcto; de lo contrario, el apalancamiento será contraproducente.
Utilice las pirámides solo cuando el mercado tenga una tendencia fuerte y asegúrese de tener una estrategia de salida antes de empezar a operar. Resista la tentación de la avaricia y manténgase fiel a su estrategia de gestión de riesgos, teniendo siempre presente la relación riesgo-beneficio óptima.
Reglas de Trading sobre Salidas y Stop Loss
La tercera regla importante del trading "tortuga" es el uso de órdenes stop-loss. Quienes practican el trading "tortuga" aprenden a determinar con antelación el momento oportuno para limitar sus pérdidas y seguir adelante, y es fundamental que siempre salgan del mercado una vez que este alcanza el precio stop predeterminado.
Para lograr una operación ganadora, las tortugas han aprendido a salir del mercado cuando se produce una ruptura en la dirección opuesta a su posición. Entienden que mantener algunas posiciones perdedoras durante un período prolongado acaba por anular las ganancias de otras operaciones, lo que puede llevar al desastre. Por lo tanto, tienen criterios precisos para salir de una posición ganadora.
Las estrategias de pirámide, stop-loss y salida son fáciles de entender. Sin embargo, complican ligeramente las pruebas retrospectivas, especialmente si se utiliza Excel.
¿Qué le pasó a Richard Dennis?
La historia de Richard Dennis es un capítulo fascinante en la historia del experimento del trading de Tortugas. Richard Dennis ganó su primer millón de dólares antes de cumplir 25 años. Dennis se embolsó 80 millones de dólares solo en 1986. En aquel entonces, su nombre estaba asociado al de otros gigantes financieros como George Soros y Michael Milken. Pero su éxito duró poco.
La estrategia de Richard Dennis siempre fue extremadamente arriesgada. Algunos días, podía encontrarse con millones de dólares en deudas, pero estaba convencido de que las ganancias superaban las pérdidas. Durante mucho tiempo, esto fue así. Pero llegó un momento en que dejó de ser así.
Entre 1987 y 1988, Dennis perdió más de la mitad de su fortuna al final del experimento de cinco años realizado con sus tortugas. Cabe preguntarse si siguió meticulosamente su sistema de trading de tortugas en el momento de esta pérdida. Tras este fracaso, Richard Dennis cesó toda actividad comercial. Hoy en día, su nombre se asocia mucho más a su experiencia que a su ilustre carrera como trader.
¿Qué le pasó a William Eckhardt?
William Eckhardt se hizo famoso gracias al Experimento del Trading Tortuga. Fue socio de Richard Dennis y ambos participaron en el experimento. Si bien los detalles del experimento se han vuelto legendarios, su valor reside en el rotundo éxito de las numerosas empresas de trading que generó, como lo demuestra nuestra clasificación de los mejores traders de 2010.
En 1993, Eckhardt estaba listo para declarar el experimento terminado y admitir su error. En una entrevista para el cautivador libro de Jack Schwager, *The New Market Wizards*, confesó: "Pensé que un trader aportaba algo intangible, imposible de replicar en un programa mecánico. Estaba equivocado. El programa del Trader Tortuga fue un gran éxito".
Paralelamente, Eckhardt fundó su Commodity Trading Advisor (CTA) en 1991, que ha generado una rentabilidad anual compuesta del 17,35% durante los últimos 20 años, con un beneficio del 21,09% en 2010. Además de desarrollar sistemas de trading, Eckhardt ha creado una ciencia del trading y ha escrito artículos académicos sobre la filosofía de la ciencia.
Pruebas backtests de estrategias de trading de tortugas
Concluiremos este artículo con pruebas retrospectivas de una cesta de contratos de futuros continuos. El periodo de simulación abarca desde 2007 hasta la actualidad e incluye los siguientes contratos:
Estas simulaciones se realizaron sin apalancamiento, sin ajustar el tamaño de las posiciones, sin órdenes de stop-loss ni objetivos de beneficios. También excluimos las "señales falsas", es decir, las rupturas de precios, incluso las más leves, que se producen durante las fases de consolidación (que difícilmente pueden considerarse una ruptura real).
Además, ignoramos las señales de venta en corto. Solo consideramos las señales de compra. Dado que la venta en corto es compleja, la excluimos de este backtest.
Backtest n° 1 : Cierre por encima de hace 6 meses (impulso)
Reglas de trading (Barras mensuales):
- Si el precio de cierre es superior al de hace 6 meses, compre y mantenga la posición durante un mes.
- Si el precio de cierre es inferior al de hace 6 meses, venda y mantenga la posición durante el mes siguiente.
- Repita este proceso cada mes.
La curva de capital se ve así:
Los indicadores de rendimiento de la estrategia son los siguientes:
- TCAC: 9,76 %
- Pérdida máxima: 50 %
- Rendimiento ajustado al riesgo: 18 %
Backtest n° 2 : Double moyenne mobile
La stratégie de la double moyenne mobile est une stratégie simple qui peut être testée en quelques minutes seulement. En termes simples, elle fonctionne ainsi :
- Achetez lorsque la moyenne mobile à 100 jours passe au-dessus de la moyenne mobile à 350 jours.
- Vendez lorsque la moyenne mobile à 100 jours passe en dessous de la moyenne mobile à 350 jours.
Deux indicateurs fusionnés en un seul. C'est tout. La courbe de capital se présente ainsi :
Los indicadores de rendimiento de la estrategia son los siguientes:
- TCAC: 3%
- Pérdida máxima: 41%
- Rendimiento ajustado al riesgo: 6,5%
Backtest n.° 3: Ruptura del canal ATR
La ruptura del canal ATR utiliza las siguientes reglas, en lenguaje sencillo:
- Comprar cuando el precio esté por encima de la media móvil de 350 días más el ATR de siete días.
- Vender cuando el precio esté por debajo de la media móvil de 350 días menos el ATR de siete días.
A continuación se muestra la curva de capital:
Los indicadores de rendimiento de la estrategia son los siguientes:
- TCAC: 5,3 %
- Pérdida máxima: 30 %
- Rendimiento ajustado al riesgo: 11,25 %
Backtest n.° 4 : Ruptura de las bandas de Bollinger
La estrategia de ruptura de las bandas de Bollinger utiliza las siguientes reglas, explicadas de forma sencilla (disponemos de un artículo aparte sobre las bandas de Bollinger):
- Comprar cuando el precio esté por encima de la media móvil de 350 días más una desviación típica de 2,5.
- Vender cuando el precio esté por debajo de la media móvil de 350 días menos un ATR de siete días.
La curva del precio de las acciones es bastante errática, pero ha experimentado una fuerte aceleración recientemente:
Los indicadores de rendimiento de la estrategia son los siguientes:
- TCAC: 2,1 %
- Pérdida máxima: 17 %
- Rendimiento ajustado al riesgo: 7,5 %
Resumen de las backtests de las estrategias de trading tortuga
El rendimiento ha sido inferior al de períodos anteriores desde 2007. Esto podría explicarse por varias razones:
- Expansión cuantitativa después de 2008. Durante los períodos de expansión monetaria, las estrategias de seguimiento de tendencias y trading tortuga tuvieron un rendimiento deficiente.
- Estas estrategias son demasiado simplistas.
- Descuidamos parámetros de riesgo cruciales como el tamaño de la posición, las órdenes de stop loss y los objetivos de beneficios.
- Y, sin duda, otros aspectos que no consideramos.
Resumen y Conclusión
El experimento de trading con la Tortuga ha demostrado ser extremadamente popular y reconocido en el mundo del trading, y probablemente con razón. Demuestra que el trading es una habilidad que se puede aprender y probablemente no sea un talento innato. Muchos fondos de cobertura aún aplican los principios del trading con la Tortuga, de una forma u otra, con un éxito rotundo.
Las curvas de rendimiento que hemos proporcionado muestran claramente que las reglas de trading con la Tortuga de Richard Dennis solo funcionan a largo plazo, pero hay indicios de que estos sistemas ya no son tan efectivos como antes. Las estrategias de seguimiento de tendencias y el trading con la Tortuga se caracterizan generalmente por numerosas señales falsas, lo que explica su baja tasa de éxito y el hecho de que las ganancias potenciales solo se materializan en un período relativamente corto.
Los períodos de pérdida suelen ser largos, lo que puede minar su confianza en la estrategia de trading con la Tortuga. Como siempre, lo que parece tan simple sobre el papel y durante las simulaciones, ¡no lo es tanto cuando se invierte dinero real!
Los mejores agentes de contratos por diferencia
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