Actualizado el 02 de octubre 2026 por el equipo de traders-forex.com
Jérôme Kerviel en Société Générale, Nick Leeson en Barings, Kweku Adoboli en UBS… Los rogue traders han provocado algunas de las mayores pérdidas de trading de la historia y, a veces, la quiebra de su empresa.
En esta guía hemos reunido 32 casos, desde los primeros escándalos del mercado de divisas en 1974 hasta la caída de Archegos. Los hemos clasificado por tipo (bancos, materias primas, pioneros, casos límite) y te proponemos un top 10 de las mayores pérdidas, con la sanción impuesta.
Esta página completa nuestro dosier sobre los traders más célebres: tras los éxitos, estos son los excesos y lo que enseñan sobre la gestión del riesgo.
Un rogue trader (operador deshonesto) es un operador de mercado que toma posiciones sin autorización o por encima de sus límites y luego las oculta a sus superiores con anotaciones falsas, cuentas escondidas o coberturas ficticias. El término se popularizó con el caso Leeson en 1995.
El mecanismo es casi siempre el mismo: una pequeña pérdida que se esconde, una apuesta mayor para recuperarse y una huida hacia delante hasta que el mercado o un control lo destapa todo. El señuelo del bonus, la presión por los objetivos y unos controles internos deficientes hacen el resto.
No hay que confundir al rogue trader con el gestor cuya apuesta, conocida y autorizada, sale mal (LTCM, Amaranth, la «ballena de Londres»). Esas pérdidas son a veces mayores, pero responden a un fallo de gestión del riesgo, no a un fraude interno.
Nuestra clasificación solo incluye a los rogue traders en sentido estricto: posiciones no autorizadas u ocultas. Jérôme Kerviel sigue siendo el autor de la mayor pérdida de esta categoría, aunque el desastre de Archegos (más de 10.000 millones de dólares en 2021) la supera en importe.
| Puesto | Trader | Entidad | Año | Pérdida | Sanción |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | Jérôme Kerviel | Société Générale | 2008 | 7.200 M $ (4.900 M €) | 5 años de prisión, 3 de ellos firmes |
| 2 | Yasuo Hamanaka | Sumitomo Corporation | 1996 | 2.600 M $ | 8 años de prisión |
| 3 | Kweku Adoboli | UBS | 2011 | 2.300 M $ | 7 años de prisión |
| 4 | Nick Leeson | Barings | 1995 | 1.400 M $ (827 M £) | 6 años y medio de prisión |
| 5 | Toshihide Iguchi | Daiwa Bank | 1995 | 1.100 M $ | 4 años de prisión |
| 6 | Boris Picano-Nacci | Caisse d'Épargne | 2008 | ≈ 1.000 M $ (751 M €) | 2 años de prisión condicional |
| 7 | John Rusnak | Allied Irish Banks | 2002 | 691 M $ | 7 años y medio de prisión |
| 8 | David Lee | Bank of Montreal | 2007 | ≈ 640 M $ (680 M CAD) | Se declaró culpable |
| 9 | Chen Jiulin | China Aviation Oil | 2004 | 550 M $ | 4 años y 3 meses de prisión |
| 10 | Alexis Stenfors | Merrill Lynch | 2009 | 456 M $ | Inhabilitado 5 años |
Es el caso de manual: un empleado de una sala de mercados supera sus límites, pierde y oculta sus posiciones con anotaciones falsas esperando «recuperarse».
Cobre, petróleo, gas, trigo: en el trading de materias primas un solo operador puede comprometer volúmenes colosales, a menudo lejos de la sede.
Los primeros escándalos nacen con los tipos de cambio flotantes, tras el fin del sistema de Bretton Woods.
Estos nombres aparecen a menudo en las clasificaciones, pero no son rogue traders en sentido estricto: su empresa conocía sus posiciones o se trataba de su propio fondo.
La tabla siguiente recoge, por orden cronológico, los 32 casos recopilados, incluidos los casos límite. Las pérdidas se expresan en miles de millones de dólares al cambio de la época; son órdenes de magnitud, ya que las cifras varían según las fuentes y los tipos de cambio utilizados.
| Fecha | Trader | País | Empresa | Pérdida en miles de millones $ | Fuente de la pérdida | Sanción |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1974 | Dany Dattel | Alemania | Herstatt Bank | 0,18 $ | Forex | Proceso archivado (salud) |
| 1974 | Marc Colombo | Suiza | Lloyds Bank (Lugano) | 0,08 $ | Forex | Prisión condicional |
| 1980 | Nelson Bunker Hunt et William Herbert Hunt | Estados Unidos | International Metal Investment Group | > 1 $ | Futuros sobre plata | Condenados por la vía civil (1988), quiebra |
| 1993 | Juan Pablo Dávila | Chile | Codelco | 0,2 $ | Futuros sobre cobre, oro y plata | Condenado en Chile |
| 1994 | Joseph Jett | Estados Unidos | Kidder Peabody | 0,35 $ | Bonos del Tesoro (beneficios ficticios) | Inhabilitado, multa |
| 1994 | Robert Citron | Estados Unidos | Condado de Orange (California) | 1,7 $ | Bonos con apalancamiento | 1 año (régimen abierto) |
| 1995 | Nick Leeson | Reino Unido | Barings | 1,4 $ | Futuros sobre Nikkei | 6 años y medio de prisión |
| 1995 | Toshihide Iguchi | Japón | Daiwa Bank | 1,1 $ | Bonos del Tesoro de EE. UU. | 4 años de prisión |
| 1996 | Yasuo Hamanaka | Japón | Sumitomo Corporation | 2,6 $ | Futuros sobre cobre | 8 años de prisión |
| 1996 | Peter Young | Reino Unido | Morgan Grenfell | 0,66 $ | Acciones no cotizadas | Declarado no apto para ser juzgado |
| 1997 | Kyriacos Papouis | Reino Unido | NatWest Markets | 0,15 $ | Opciones sobre tipos de interés | Sanción disciplinaria |
| 1998 | John Meriwether | Estados Unidos | Long Term Capital Management | 4,6 $ | Arbitraje de bonos | Ninguna (fondo rescatado) |
| 1999 | Russell Erxleben | Estados Unidos | Austin Forex International | 0,04 $ | Forex (esquema Ponzi) | 7 años de prisión |
| 2002 | John Rusnak | Estados Unidos | Allied Irish Banks (Allfirst) | 0,69 $ | Opciones sobre divisas | 7 años y medio de prisión |
| 2004 | David Bullen, Luke Duffy, Vince Ficarra, Gianni Gray | Australia | National Australia Bank | 0,27 $ | Opciones sobre divisas | De 16 meses a 3 años y 8 meses de prisión |
| 2004 | Chen Jiulin | China / Singapur | China Aviation Oil | 0,55 $ | Opciones sobre petróleo | 4 años y 3 meses de prisión |
| 2005 | Liu Qibing | China | State Reserve Bureau | 0,2 $ | Futuros sobre cobre | 7 años de prisión (prensa china) |
| 2006 | Brian Hunter | Canadá | Amaranth Advisors | 6,5 $ | Futuros sobre gas natural | Ninguna condena penal |
| 2007 | Richard «Chip» Bierbaum | Estados Unidos | Calyon (Crédit Agricole) | 0,35 $ | Índices de crédito | Despedido |
| 2007 | David Lee | Estados Unidos | Bank of Montreal | 0,64 $ | Opciones sobre gas natural | Se declaró culpable (2008) |
| 2007 | Matthew Taylor | Estados Unidos | Goldman Sachs | 0,12 $ | Futuros E-mini S&P 500 | 9 meses de prisión |
| 2007-2008 | Howie Hubler | Estados Unidos | Morgan Stanley | 9 $ | CDS sobre hipotecas subprime | Ninguna |
| 2008 | Jérôme Kerviel | Francia | Société Générale | 7,2 $ | Futuros sobre índices europeos | 5 años de prisión, 3 de ellos firmes |
| 2008 | Boris Picano-Nacci | Francia | Caisse d'Épargne | 1,0 $ | Derivados sobre acciones | 2 años de prisión condicional |
| 2008 | Frances Yung | Hong Kong | Citic Pacific | 1,9 $ | Forex (dólar australiano) | Destituida de su cargo |
| 2008 | Evan Dooley | Estados Unidos | MF Global | 0,14 $ | Futuros sobre trigo | 5 años de prisión |
| 2009 | Alexis Stenfors | Suecia | Merrill Lynch | 0,46 $ | Forex (posiciones mal valoradas) | Inhabilitado 5 años |
| 2009 | Steve Perkins | Reino Unido | PVM Oil Futures | 0,01 $ | Futuros sobre Brent | Inhabilitado 5 años, multa |
| 2011 | Kweku Adoboli | Ghana / Reino Unido | UBS | 2,3 $ | ETF y futuros sobre índices | 7 años de prisión |
| 2012 | Bruno Iksil | Francia | JPMorgan Chase | 6,2 $ | Derivados de crédito (CDS) | Ninguna condena |
| 2019 | Wang Xingchen | China / Singapur | Petro-Diamond Singapore (Mitsubishi) | 0,32 $ | Derivados sobre petróleo | Despedido (niega los hechos) |
| 2021 | Bill Hwang | Estados Unidos | Archegos Capital Management | 10 $ | Total return swaps sobre acciones | 18 años de prisión (2024) |
De las salas de mercados de Singapur al trading de cobre en Tokio, los ingredientes se repiten. Desde 2008, bancos y reguladores han reforzado las salvaguardas.
Un particular nunca hará perder miles de millones a un banco, pero puede convertirse en su propio rogue trader: ocultar una pérdida, quitar un stop, doblar la apuesta. Así puedes evitarlo.
Decide el importe máximo que aceptas perder, idealmente entre el 1 y el 2 % del capital, y coloca un stop loss al abrir la posición.
Leeson, Kerviel y Adoboli se negaron a asumir una pequeña pérdida. Alejar un stop es el primer paso de la huida hacia delante.
Aumentar una posición perdedora para rebajar el precio medio eleva el riesgo en el peor momento. Es el punto en común de casi todos los casos.
Archegos y LTCM muestran que un apalancamiento excesivo convierte un error corriente en ruina. Con CFD, utiliza un apalancamiento inferior al máximo permitido.
Anota cada operación y detente cuando alcances la pérdida diaria prevista. La transparencia contigo mismo sustituye al control interno de un banco.
De Dany Dattel en 1974 a Bill Hwang en 2021, la historia de los rogue traders se repite: una pérdida oculta, una apuesta mayor y unos controles que no ven nada o no quieren verlo. Han cambiado los importes, no la psicología.
Para los bancos, la respuesta pasa por la separación de funciones y la vigilancia de los límites. Para el trader particular se resume en una regla: aceptar la pequeña pérdida antes de que sea inmanejable. Recuerda que el trading de CFD con apalancamiento conlleva un riesgo elevado de pérdida de capital.
Practique el trading de divisas sin riesgo con la cuenta demo gratuita de XTB
*Los CFD son complejos y apalancados: entre el 69 y el 80 % de las cuentas minoristas pierden dinero.
